五月以来，A股市场风格极致分化，价值防守型资产的关注度持续升温。一个值得关注的现象是：短短一个月内，有8家公募基金公司集中上报了价值类指数产品，其中7只不约而同地选择了同一个指数——国证价值100指数（980081）。
问题来了！名字里带“价值”的指数并不少，为什么偏偏是它被扎堆布局？我们不妨拆开看看，这只指数到底有什么不同。
长周期表现出色
先看成绩单。国证价值100全收益指数自2013年以来的年化收益率达到17.6%，高于中证红利与沪深300指数。更难得的是，分年度看，仅有2018年国证价值100指数录得负收益，十余年间最大回撤控制在40%以内。
表：指数分年度表现
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国证价值100 |
中证红利 |
沪深300 |
|
|
2013 |
2.0% |
-6.7% |
-5.3% |
|
2014 |
64.0% |
57.6% |
55.8% |
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2015 |
15.7% |
29.9% |
7.2% |
|
2016 |
6.4% |
-4.3% |
-9.3% |
|
2017 |
45.8% |
21.3% |
24.3% |
|
2018 |
-16.1% |
-16.2% |
-23.6% |
|
2019 |
29.6% |
20.9% |
39.2% |
|
2020 |
5.5% |
8.2% |
29.9% |
|
2021 |
18.0% |
18.2% |
-3.5% |
|
2022 |
1.7% |
-0.4% |
-19.8% |
|
2023 |
17.1% |
6.3% |
-9.1% |
|
2024 |
37.2% |
18.8% |
18.2% |
|
2025 |
17.7% |
3.8% |
21.0% |
|
2026YTD |
5.7% |
5.1% |
5.1% |
|
年化收益率 |
17.6% |
11.1% |
7.6% |
|
年化波动率 |
21.9% |
20.7% |
21.3% |
|
夏普比率 |
0.80 |
0.54 |
0.36 |
|
最大回撤 |
-39.9% |
-45.7% |
-46.1% |
数据来源：Wind，截至2026年6月1日，使用全收益指数
凭什么这么稳？
国证价值100指数的编制方案并不复杂，但逻辑扎实：低市盈率+高股息率+高自由现金流率，三重因子综合打分选股。
这三个指标看似都是“便宜”的不同维度，实际上互为印证：低市盈率控制组合整体的估值水位，避免买入估值泡沫；高自由现金流率筛选出真正能把账面利润变成可支配现金的公司，提升穿越周期的能力，避免掉入“估值陷阱”；高股息率提供可见的现金回报，增强组合在震荡市中的持有韧性。
简单来说，这套筛选逻辑找到的是“既能高分红、又能持续分红”的优质资产，而非单纯的只看“股价便宜”。
从收益归因来看，国证价值100指数的收益来源相当均衡。自2013年以来，全收益指数17.6%的年化收益中，企业盈利增长贡献了7.0%，估值修复贡献了5.4%，股息收益贡献了5.2%——三支柱各有所长，不依赖单一来源。
表：2013年以来指数收益来源拆分
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指数名称 |
2013至今年化收益 |
盈利增长 |
估值变化 |
股息收益 |
|
国证价值100指数 |
17.6% |
7.0% |
5.4% |
5.2% |
数据来源：Wind，截至2026年5月29日，使用全收益指数
从前十大成份股看，指数重仓股覆盖了家电、银行、煤炭、石油石化等多个行业，呈现出跨行业、均衡分散的特征。这背后是三重因子筛选的自然结果——高自由现金流和高股息的公司往往是具备稳定盈利能力的成熟行业龙头，而非某个特定赛道。
表：国证价值100指数前十大成份股
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指数成份股 |
权重 |
|
美的集团 |
9.04% |
|
格力电器 |
8.85% |
|
招商银行 |
6.84% |
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陕西煤业 |
6.16% |
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潍柴动力 |
4.77% |
|
兴业银行 |
4.70% |
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中国海油 |
4.15% |
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中国石油 |
3.16% |
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云天化 |
2.85% |
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泸州老窖 |
2.70% |
|
合计 |
53.23% |
数据来源：Wind，截至2026年5月29日
能上车吗？
与大多数指数每半年调整一次样本不同，国证价值100指数每季度调仓一次。更高频的调仓意味着能更及时地进行持仓再优化——成份股价格上升、估值性价比下降后调出，新的高性价比标的调入，滚动积累估值修复收益。
国证价值100指数当前的市盈率（TTM）为10.8倍，处于近5年25.5%历史分位数；市净率（LF）为1.2倍，处于近5年24.9%历史分位数，估值水平处于历史中低区间；近12个月股息率约5.3%，比中证红利指数更高。
目前，跟踪国证价值100指数的ETF合计规模达63.1亿元，其中规模第一的是价值ETF易方达（159263），其最新规模为58.1亿元，且价值ETF易方达采用的是市场上最低一档0.15%/年的管理费率。对于没有股票账户的场外投资者，也可以通过易方达国证价值100ETF联接基金（A/C：025497/025498）进行布局。
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责任编辑：杨赐
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